擁有90家高星酒店，富力集團“全球最大的豪華酒店業主”的標簽往往被人忽略，酒店板塊源源不斷的現金流對富力的貢獻究竟有多大？

　　富力集團在連續三年實現快速增長后，為自己定下了1600億元的協議銷售目標，希望實現銷售業績的進一步突破。對於這一目標，富力內部認為，憑借低於市價收購的充足的土地儲備及后續穩定不斷的供貨，公司對2019年的經營前景充滿信心。

　　一般而言，房地產企業要想不斷取得突破，充足的現金流和良好的融資能力是其必備條件，隻有如此才能支撐起企業更大規模的市場布局。就富力地產而言，自身融資能力不斷提升，並且還坐擁全球最大的豪華酒店這一“現金奶牛”，可謂“彈藥”充足，足以支持其在業界堅實穩跑。

　　宏觀政策明朗 富力地產外部融資環境趨於穩定

　　從央行發布的《2019年第二季度中國貨幣政策執行報告》來看，央行下一步的重點是推進貸款利率“兩軌合一軌”、以改革方式降成本，以及引導信貸結構、鼓勵金融機構增加對制造業、民營企業中長期融資等。

　　房地產行業2018年房企融資環境偏緊，開發貸、債券融資、股權融資以及海外融資等途徑不同程度收緊。但從2018年四季度開始，融資環境有好轉跡象。根據中國物業管理協會、上海易居房地產研究院中國房地產測評中心聯合發布的《2019中國房地產上市公司測評研究報告》顯示，2019年一季度，房企發債約1860.52億元，比上年同期增加38.64%。

　　據央行發布的《2019年二季度金融機構貸款投向統計報告》顯示，二季度末人民幣房地產貸款余額同比增長17.1%，增速較上季末低1.6個百分點，但依然是貸款投向中增速最高的領域﹔上半年人民幣房地產貸款余額增加3.21萬億元，佔同期各項貸款增量的33.2%。

　　這些對全面發力商業地產的富力等房地產企業來說，無疑是個利好。

　　富力地產現金流充足 市場投資者認可發展前景

　　在2018年債市相對低迷的情況下，富力地產在上交所發行公司債券合計142.7億元，受到市場投資者的積極認購，反映了市場投資者對於公司資質的認可及發展前景的強烈看好。

　　並且，富力地產2018年平均借貸利率為5.74%，僅較2017年末略微上調。據克而瑞發布的數據顯示，2018年64家重點房企的平均融資成本為6.61%，這表明富力地產的融資成本控制在行業平均水平之下。

　　2019年以來，富力抓緊市場窗口，在境外成功發行27億美元優先票據。在境內，第一期公司債券已於5月24日在上交所上市，合計發行總額19.8億元。同時，聯合信用評級有限公司將富力地產長期信用等級評定為“AAA”，評級展望為“穩定”，評測報告指出，富力地產目前保持良好盈利能力，現金流狀況有所改善。

　　事實上，富力地產一直保持著良好的經營狀況及現金流情況，2019年公司穩健經營，協議銷售目標為1600億元，較去年增長22%，實現預售目標較有保障。截至2019年3月末，富力地產貨幣資金余額約為400億元，對回售行權到期的債券覆蓋程度高，將助力公司未來平穩發展。

　　擁有全球最多豪華酒店物業 助力富力拓寬融資渠道

　　對富力地產而言，當前發展的另一優勢是其在全球豪華酒店業務上的布局。萬豪國際酒店集團是全球酒店行業巨頭，作為富力集團酒店管理多年的合作方，萬豪集團高級副總裁林聰認為：“富力現在是亞太地區持有高檔和豪華酒店物業數量最多的業主，也是萬豪中國區最大的合作伙伴之一。雙方的合作基於互相尊重、信任以及專業。”

　　目前，富力所擁有的90間運營中的酒店中五星級酒店為86家，佔比96%，包括奢華品牌10家、超高端品牌32家、高端品牌43家以及超中端品牌5家，能夠滿足不同消費群體的需求，運營情況良好，是全球及中國文旅消費升級的最好承載，符合產業和消費發展需求趨勢。

　　“從單一業主來看，富力擁有全球90家五星級酒店、超五星級酒店﹔同時也是萬達酒店品牌的最大業主。”萬達酒店管理公司副總裁董軍如此表示。

　　以北京富力萬達嘉華酒店為例，在市場不景氣、五星級酒店客房收入下降的背景下，北京富力萬達酒店上半年收入仍增加百分之九左右，體現出了不俗的市場競爭力﹔原先市場業績艱難的昆明富力萬達文華酒店，經過人員調整，趨勢不斷向好，今年7、8月份連續滿房、一房難求，也表明了富力在酒店管理上的出色表現。

　　眾所周知，經營狀況正常的酒店具有穩定的現金流，是優質的經營性貸款資產。富力在酒店業務上的布局，能夠作為其經營性貸款的融資主體，幫助拓寬融資渠道，進一步提升及多元化資產証券化業務。

　　數據顯示，2018年，富力酒店業務實現營業收入超70億元，較上年大幅增長196%，盈利情況較好。2018年公司酒店的經營利潤（業主利潤/NOP）13.5億元，顯示了富力卓越的酒店運營管控能力。

　　按照現行的會計准則，與寫字樓、商場等投資性房地產按評估值入賬不同，酒店按固定資產入賬，在會計報表中反映成本並逐年折舊攤銷，數據顯示，截至2018年底，富力酒店在會計報表中的賬面值僅約為350億元，與該部分資產的市場評估值相比隱含了巨額潛在價值，因此，酒店資產在富力的會計報表中亦存在明顯低估的情形。富力酒店資產未來在資產証券化等資本運作方面具有充分釋放潛在估值的空間。

　　據了解，富力已適當挑選部分酒店資產進行資產証券化運作，並向上海交易所申報了酒店類REITs項目。目前，第一期酒店類REITs項目53.89億元已獲批待發行中。未來國內公募REITs推出后，富力所持有的酒店資產將進一步提升其資產管理及資本運營的能力，從而支撐起富力長期發展戰略。

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