愛屋吉屋、平安好房等房地產互聯網平台死的死、傷的傷，頻變賽道、雇員持續減少的房多多該走向何方？

　　歷時5年，房多多終是要上市了。

　　10月9日，房多多正式向美國SEC遞交了招股書，計劃交易代碼為“DUO”，擬募資1.5億美元。若上市成功，房多多將成為中國產業互聯網SaaS第一股。

　　事實上，自2014年以來，不斷有房多多即將上市的新聞傳出，坊間還有傳聞稱房多多就是沖著上市而來，而房多多為何選擇在此時上市？未來前景如何？《投資壹線》致函房多多在天眼查的公開郵箱，截至發稿未收到回復。

　　對此，中原地產首席分析師張大偉認為，如今正是資本寒冬，再不上市以后的環境會更差。可以佐証的是，幾乎同一時間，青客公寓也向美國SEC遞交了招股書，而自如公寓、蛋殼公寓也被傳出近期將赴美上市。

　　上海中原地產分析師盧文曦則對《投資壹線》表示，像這種互聯網公司，基本靠燒錢維持，越是急著想上市就說明他有可能后面挺不下去了，必須加快上市的步伐。

　　頻變賽道

　　房多多招股書顯示，其是“國內第一家產業互聯網SaaS(軟件服務化)模式的房產中介公司”，用其創始人段毅的話來就是“房多多將堅持做獨立平台，不自雇一個經紀人，不開一個線下店”。

　　而在此之前，房多多的定位先后經歷了新房電商平台、房地產金融平台及二手房買賣平台等。2011年房多多正式成立，主打新房線上交易，並於2014年一度把營業額做到2000億，與鏈家當年的二手房交易額相當。直至2015年樓市調控力度加大，房多多開始轉向二手房市場。

　　進入二手房市場后，段毅提出了二手房“直買直賣”模式，試圖利用這個模式，打破信息壁壘，實現房源精確匹配。“直買直賣”即繞過房地產中介，買賣雙方直接相約看房交易，房多多收取2999元服務費和房價交易保障費的0.3%。

　　此外，房多多還曾發展金融業務。2014年底，萬科前副總裁肖莉加入房多多，開始著手重點推進房多多的金融服務業務，開展為開發商找便宜資金、加速首付貸等業務。然而好景不長，2016年7月底，“首付貸”這一互聯網金融產品被定性為違法違規，正式被叫停。

　　頻繁變動業務模式反映出房多多沒有穩定的盈利模式，而這也體現在其近9年的業績上。房多多在招股書中表示，自2011年至2016年成立時公司發生淨虧損，其中2016年淨虧損3.32億元，直至2017年才扭虧為盈。

　　招股書數據顯示，2017年房多多盈利約65萬元，營收17.98億元，此后房多多盈利繼續增加，2018年實現營收22.82億元，淨利潤1.04億元，2019年上半年淨利潤則為1.003億元，較2018年同期增長166.6%。

　　需要注意的是，有業內人士認為，扭虧為盈的背后，是房多多大面積裁員和行政費用大量縮減。招股書顯示，2016年、2017年、2018年房多多的三費分別為5.92億元、3.86億元和4.07億元。其中，一般行政的費用分別是3.11億元、1.56億元、1.45億元。

　　房多多行政費用下降，意味著裁員較多。可以佐証的一組數據是，截止2016年、2017年、2018年，房多多分別擁有雇員2754人、1402人、1353人。也就是說，2017年房多多裁員近50%，2018年進一步裁員約3.5%。裁員以節省開支，對於房多多扭虧為盈頗為關鍵。

　　2018年房多多開始嘗試從O2O平台轉變為TOB商業模式，並分別建立針對經紀人的“多多賣房”和針對經紀公司管理的“多多雲銷”等軟件。

　　不過，房產經紀市場上競爭者眾多，房多多在此條賽道面臨的競爭壓力也不小。中原地產首席分析師張大偉認為，房多多現在的模式主要是整合小型中介公司，而貝殼、58同城也在做這項業務，相對來說房多多的規模較小。

　　此外，根據新浪家居8月發布的《“2019年房產SaaS軟件排行榜》，前10名管理系統未見多多賣房、多多雲銷等軟件名稱。也就是說，在房產經紀市場上，房多多不僅有著安居客、貝殼等競爭對手，還需與建立較早的Saas軟件公司，搶奪B端中介公司和經紀人市場份額。

　　路在何方？

　　毫無疑問，面對同行的圍追堵截與市場壓力，房多多需要率先打通資本市場，尤其是在同行貝殼找房業已傳出上市消息，且已在今年7月份完成D輪融資后。據《投資壹線》此前報道，貝殼找房先后與21世紀不動產、南昌中環互聯等大型經紀品牌合作，以求擴大自身規模為其2021年上市鋪路。

　　當然，業內更為普遍的觀點，則認為房多多急於上市或許更大程度上與其多年來沒有外部資金“輸血”有關。《投資壹線》了解到，除了從某些中國銀行業機構獲得過2.95億元的短期銀行貸款以外，成立以來房多多共有過4輪融資，最后一次融資則是在4年前。2015年9月，房多多完成C輪融資，募資2.23億美元。

　　此外，需要注意的是，房多多還面臨著高負債率和高應收賬款的問題。招股書顯示，2016年至2018年，房多多的資產負債率分別為57.98%、73.59%、69.44%，而到2019年上半年，房多多資產負債率上升到81.81%。

　　在應收賬款方面，2019年上半年房多多的應收賬款為2.698億美元，按當前匯率來算折合人民幣約19億元，遠超2018年全年14億元的數額，佔流動資產的總額比例為67.52%，而應收賬款反映的是一個企業的回款能力。

　　根據招股書，此次最高募資1.5億美元，較其傳聞中最高的8億美元籌資金額縮水了6.5億美元，甚至不如其2015年C輪融資的數額。對此，業內有觀點認為，募資額縮水意味著外界對於房多多的期望值下降。

　　財經評論員嚴躍進對《投資壹線》表示，類似期望值的縮水，也受到房地產行業調整、政策管控、貿易關系調整因素的影響，總體上也要求此類企業科學評估上市價值。“上市后的籌集資金規模下降，和上市大環境有關，也和當前房地產交易市場降溫有關”，嚴躍進稱。

　　“若是有機會上市，那麼后續房多多憑借此類上市資源和融資能力，未來在業務創新和市場份額擴張方面有積極作用，至少其一些經營理念，相對來說后續會更成熟，其在市場上會受到更大的認可”，嚴躍進進一步表示。

　　事實上，房多多的上市計劃從2014年就開始籌劃了。當年，房多多專門設立了一家名為深圳市房多多信息技術有限公司的外商獨資企業，並通過股權質押方式運營房多多實體，從而搭建了為境外上市准備的VIE結構。

　　同年，房多多還將萬科原副總裁肖莉納入麾下以“備戰”上市，肖莉還曾對媒體坦言“去房多多就是為了助其上市”。就此，很多人認為房多多上市只是時間問題。需要提及的是，在此次正式向美國遞交招股書之前，房多多屢次傳出上市消息，甚至還曾傳出要赴港上市。

　　不過，前有愛屋吉屋、平安好房等房地產互聯網獨角獸的曇花一現，房多多能否順利上市通關，創造房地產互聯網行業的神話，還有待時間檢驗。

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